【市场评论】加拿大最大银行:油价跌跌不休,但你看到的只是熊市“序曲”

油价自十月以来跌跌不休，虽然偶有反弹，但基本处在下行通道中。从十月高位以来，原油价格的跌幅接近40%。

加拿大皇家银行全球商品策略负责人Helima Croft表示，油价的持续下跌显示，市场非常担心经济衰退将在2019年发生。市场对原油的恐慌在于，人们不知道明年原油的需求将来自于哪里。

换句话来说，市场对经济增长疲软以及原油需求下滑的担忧，把原油推向了熊市的深渊。



（布伦特原油近三个月走势，图片来源：TradingView，点击图片即可轻松开始交易~）

虽然现在还未有明显迹象表明经济衰退迫在眉睫，但是有越来越多的市场人士开始对此感到担忧。

日本瑞穗金融集团的首席原油分析师Paul Sankey近期也发表了类似的观点。他认为，原油疲软是因为多项原油需求的指标亮起了红灯。如果原油需求的底部不见了，原油供应减少将无济于事。

另外，全球GDP下调持续发生，经济衰退的风险在上升，近期股市萎靡体现了这点。市场的避险情绪推升美元。这些因素都引起了市场对原油需求的担忧，油价因此更低。

此前OPEC已经下调明年的原油需求增长预测至每日130万桶，但在一些机构看来，这样的预测仍然较为乐观。比如，摩根大通预计明年原油需求增长将仅为每日110万桶，并且全球原油需求疲软可能将持续到2020年。现在油价下跌或许只是大熊市的开头。

汇市方面，许多机构认为，明年美元将承受较大的压力。不过，机构对明年欧元走势的观点不尽相同。

明年美元的冬天要来了

花旗认为，明年美国的经济将继续增长，不过增速将可能放缓至2.5%左右，这仍高于趋势水平。当利率接近3.25%时，美联储或将结束加息。只要3月期美国国债收益率不超过10年期美国国债收益率，紧缩的货币政策对经济的影响将是可控的，美联储或将继续缩表进程。

另外，2017年的减税法案将增加美国赤字。在债台高筑和加息放缓的双重压力下，2019年美元贬值的压力将提高。

布朗兄弟哈里曼银行全球货币策略负责人Win Thin表示，美联储本月加息和美国政府又关门加剧市场担忧情绪。在此影响下，美元表现相对不错，但是市场缺乏信心对美元的潜在负面压力不容忽视。

另外加拿大帝国商业银行预计，美国12月非农人口或将增加18.8万。不过他们预测美国下周公布的就业数据对市场的影响有限。

明年欧元要涨了吗？大家意见不一

汇丰表示，今年开年时，欧元表现抢眼。不过随着欧元区公布的一系列经济数据不及预期，以及欧盟政坛的不确定因素升高，欧元随之走低。这使得今年欧央行和美联储的货币政策不同更为明显。



（欧元/美元2018年行情及风险事件回顾，图片来源：汇丰，汉化：WEEX，点击图片即可查看汇丰对欧/美的更多详细分析）

道明银行预计，欧央行将比市场预期更早加息，明年将加息2次，并且改变负存款利率的现状。他们对欧元/美元明年的看涨目标价位在1.27。

摩根大通表示，市场对欧央行明年的加息预期将支撑欧元升值。2019年年初，欧元/美元或将触及低点1.11，不过随后欧元将进入上升通道，到明年年底时，汇价或将反弹至1.18。

摩根士丹利预测，美元明年将走弱，欧元/美元或将上涨至1.31，这是目前所有发布的机构预期中最为乐观的。

不过，Janus Henderson Group以及Allianz Global Investors两家机构预期明年欧元将走弱，这主要源于他们对欧盟政局不稳定的担忧。

2019年欧盟风险事件：

• 
  欧盟将举行议会选举，其中建制派的支持率可能会下降；
  
• 
  欧央行行长将走马换将，德拉吉将卸任；
  
• 
  英国脱欧方案悬而未决；
  
• 
  “熊孩子”意大利问题或将延续。