加拿大做“倒爷”大挣百亿的大豆,还有没有机会?【豆一 豆二终】

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原文发于7.14日，现重发布如下，结论未必正确，但逻辑和框架很重要。

本文为【股期资源的历史长河】第11篇，上篇【张学良的家底！温家宝的殇！孟山都的传奇！美国的霸...】累计阅读近10万，我们说到，大豆产业的价格周期，再也无法受到外资炒作影响了，大豆将进入到正常的供给因素决定的价格周期。

1.大豆的主要产区及中国进口情况

19年全球大豆产量3.42亿吨，其中巴西1.24亿吨，占比36.90%，而美国产量9700万吨，阿根廷产量5100万吨。

而19年中国产量仅1800万吨，进口依赖高达85%，这几年国内鼓励东北种植大豆，但这两年的目标增量也不过区区几百万吨，相比一年1.2亿吨的大豆消耗，就没啥分量了。



So！大豆的供给变化，我们还是看美洲吧！

三个美洲国家，北边的美国，南边的巴西、阿根廷，合计种植面积占比超过70%，（中国大概5%左右），但因为转基因大豆几乎完全渗透，他们的亩产高啊，仨国家的大豆产量超过了全球的80%！

18年我们用大豆反制美国，加征了25%关税，然后把渴求的目光转向了南半球——于是美豆进口比例从17年的34%，减少到18/19年的19%，而巴西、阿根廷的进口比例，从17年的60%，大幅提升到了18/19年的77%/75%。



17-19年中国对美洲进口情况

但即便如此，在17年后的两年里，我们对美国依旧保留了19%的大豆直接进口（其实还有不少间接进口，比如加拿大就做起了倒爷，从美国进口，然后转运大豆到中国，转手就挣了几百亿）。

随着4月份开始放开美豆进口，接下来中国对美的直接进口份额，又将继续回升！加拿大倒爷的日子基本也到头了！

2.大豆的生长因素

了解三个主产国的大豆供给，先从大豆的生长因素说起！

和大多数农产品一样，大豆的生长也受光照的影响，因地球公转和太阳的相对位置不同，南北半球的大豆，生长周期相反！

而美国和中国的纬度基本一致，所以大豆生长周期和国内相差也不大。

美豆的生长季节是5月到11月，而巴西和阿根廷都的生长季节则为11月到次年5月。



除了光照！大豆对水分也尤其敏感！

在大豆播种之初，幼根柔嫩，含水量大，土壤水分不足时，会影响其纵向和横向扩展生长。

而开花、结英期阶段对水分更为敏感，如果干旱，极易引起减产。

因此，我们讨论大豆价格的机会时，一定绕不开极端气候厄尔尼诺和拉尼娜对美洲大豆产量的影响。

最典型的例子，2012年在拉尼娜气候的影响下，美国遭遇60年一遇的特大干旱，美国大豆主产区几乎全部处于旱情当中。

叠加库存回落的预期，当时的大豆走出了一波非常壮观的牛市行情，从2011年年底，到2012年8月份涨了近60%！



2012年拉尼娜行情，CBOT涨幅60%

3.说透厄尔尼诺与拉尼娜

那么，什么是厄尔尼诺/拉尼娜呢？

全球洋流众多，厄尔尼诺/拉尼娜特指秘鲁环流、赤道暖流、东澳大利亚暖流的海域异常。下图有点模糊（没找到高清图哈），凑合找位置哈。



世界洋流图

相传，秘鲁和厄尔多瓜海岸的古印第安人发现，如果在圣诞节前后，附近的海水比往常格外温暖，不久，便会天降大雨，并伴有海鸟结队迁徙等怪现象发生。

迷信的古印第安人称这种反常的海面异常增暖潮流为“神童”（西班牙语EL nino）——即“厄尔尼诺”现象。

“神童”潮流过后，通常附近的海水比往常偏冷，与“神童”对应下来成为“圣女”（西班牙语La Nina）——即“拉尼娜”现象。

通常厄尔尼诺发生时，降雨带东移，导致印度尼西亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部均出现干旱；而从赤道中太平洋到南美西岸则多雨。

不同月份发生极端气候，对应的影响是不一样的，所以分析产量变化时，需要具体情况具体对待！！！



拉尼娜发生时则反之，降雨带西进，导致印度尼西亚、澳大利亚东部、巴西东北部等地降雨偏多;而非洲赤道地区、美国东南部等地易出现干旱。



1950-2016年期间的19次厄尔尼诺事件中，覆盖美国大豆主要生长期的有15次。在此期间，美国大豆单产同比增长的有12次，同比下降的仅有3次。

可见，在厄尔尼诺天气事件下，美国大豆单产大多数同比增加。



1950年以来厄尔尼诺/拉尼娜事件和主产区大豆单产同比变化

1995年-2016年期间，覆盖巴西和阿根廷大豆主要生长期的，厄尔尼诺天气事件共出现6次，其中巴西大豆单产出现上升的有3次，出现下降的有3次，阿根廷大豆单产出现上升的有5次，出现下降的仅有1次。

可见，厄尔尼诺天气事件下，巴西大豆单产并没有出现明显的变化规律，而阿根廷大豆单产大多数均出现增加。

回到2020年，我们看一下，当前的厄尔尼诺情况，对生长中的美豆的影响。



美国国家气象局按月定期公布的厄尔尼诺指数

2020年的厄尔尼诺指数处于中性区间，同时，根据美国国家海洋和大气管理局【NOAA】的数据及预测（一般预测周期为未来1季度）：

4月以来全球处于中性气候，且7-10月北美依旧大概率中性气候，美豆主产区未来3个月降雨形势良好，美豆大概率是丰产的。

而南半球2020-2011年度的大豆，要10-11月才播种，现在不考受气候影响。

4.下半年美洲大豆的供给格局

2020年度，南美巴、阿产量基本已确定了，巴西基本是1.26亿吨，阿根廷5000万吨。

疫情期间，巴西对农业换汇更为依赖，期间大豆出口强劲。

其3-6月份分别出口了1165万吨、1630万吨、1550万吨、1375万吨，合计5720万吨，远高于去年同期的3718万吨，按照巴西8000万吨的出口能力计算，下半年每月只有400万吨的出口能力了。

而美豆呢！

根据6.30日的USDA作物生长报告，2020年美国大豆种植面积为8382.5万英亩，较种植意向报告的8350万英亩微上调。



美国大豆种植面积

供给=收获面积*单产，那么结合第2节的美大豆单产丰产，美豆四季度的可供出口量是非常OK的。

根据USDA对美国20/21年度出口的预估为5579.2万吨，相比去年增长了1088.6万吨，对应就是下半年月均1000万吨左右的出口能力。

因此下半年的大豆销售，基本进入基本进入美国销售节奏。

因此，下半年的大豆行情，短期上，是要看紧美豆到中国的运量情况的；以及下半年南美的种植情况。

5.全球大豆的供需平衡

为什么要看这个供需平衡呢？农产品的炒作，一般是去库存周期，叠加天气因素，那么可能会有1-3年的大牛市，比如12年的拉尼娜，当时恰逢10年来最低库存消费比。

那么没有天气因素呢，库销比的变化，能否带来的慢牛或者慢熊行情也是需要关注的。

大的周期来看，大豆需求端（见上篇【张学良的家底！温家宝的殇！孟山都的传奇！美国的霸...】）缺乏性的推动力，供给端也持续处于26%以上的库消比，远没有出现去库存拐点，大豆价格难以有方向性的大行情。



全球大豆供需平衡表

小的周期来看，还是上图，20/21年度全球大豆预期期初库存显著调减1.08%，预期产量微幅调增0.02%。消费方面，期末库存预期调减2.08%，全球大豆库存消费比进一步下降，价格走势中性偏多。

6.大豆产业链的结构性机会。

这两年国家鼓励东北种植大豆的同时，也在推进转基因大豆。

2019/12/3日颁发的转基因生物安全证书目录中，共192个植物品种。其中转基因玉米品种2个，转基因大豆品种1个，以及转基因棉花品种189个。

它山之石可以攻玉，我们看下美国的转基因技术渗透情况，上世纪末开始推广转基因种植以来，目前其玉米、大豆、棉花的转基因技术渗透率基本稳定在90%以上。



而国内市场，玉米、大豆的转基因技术还处于审批阶段。按照目前的速度，预计2022年左右可能会有转基因玉米种子、大豆种子的商业化，一旦商业化，参考美国的渗透速度，那么在未来10年内基本能够达到90%的渗透率。

风清简单测算了一下，略估对应国内的转基因玉米种子的市场规模为100亿，转基因大豆种子的市场规模为20亿左右。相关上市公司，隆平高科、大北农、登海种业等。

期货方面，大豆没有大周期行情，但短期数据，下半年的美豆到港数量，以及南美的种植情况，不断影响豆一、豆二价格。

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